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資本運營經(jīng)典創(chuàng)新微案例:蘇寧電器

來源:中國起重機械網(wǎng)
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類別:股權(quán)融資

 

創(chuàng)新點:轉(zhuǎn)增股本連環(huán)融資

 

蘇寧電器上市后通過“大比例轉(zhuǎn)增股本—再融資—大比例轉(zhuǎn)增股本—再融資”的循環(huán)運作,融得的資金一次比一次多,相反出讓的股權(quán)卻一次比一次少。

蘇寧電器IPO時,公開發(fā)行2500萬股,占總股本的比例為26.84%,每股發(fā)行價為16.33元,募集資金4.08億元。

 

蘇寧電器2004年在深交所掛牌上市時,公司股份總數(shù)為9316萬股。作為控股股東及實際控制人的張近東一共持有蘇寧電器的股份約為40.2%。但隨后的股權(quán)分置改革稀釋了張近東的股權(quán),降低到36.6%。

 

20059月,蘇寧電器召開臨時股東大會,公司以總股本1.8632億股為基數(shù),向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股,轉(zhuǎn)增后公司總股本由1.86億股增加至3.35億股。

 

20066月,蘇寧電器定向增發(fā)2500萬股,每股發(fā)行價高達(dá)人民幣48元,募集資金總額為人民幣12億元。這次非公開發(fā)行2500萬股后,蘇寧電器的總股本增加到3.60億股,2500萬股占總股本的比例為6.94%。此時,張近東的股權(quán)比例約為34%,才降低了2.6個百分點。

 

如果蘇寧電器在IPO時將所有股份全部賣光,募集資金也不會到16億元。而此時其非公開發(fā)行2500萬股占總股本的比例是多少?才6.94%!

 

出讓了6.94%就又募集了12億元。為什么出讓這么少的股本就能募集到這么多的資金呢?其中的秘訣在于公司不斷地用資本公積金轉(zhuǎn)增的方式增加股本,轉(zhuǎn)增后再巧妙利用“填權(quán)效應(yīng)”復(fù)原股價。股本增加了,發(fā)行同樣數(shù)量的股份所占的比例就少了,對控股股東和實際控制人股權(quán)的稀釋作用就減弱了,總結(jié)下來即是“大比例轉(zhuǎn)贈股本—再融資—大比例轉(zhuǎn)贈股本—再融資??這就是蘇寧電器的“資本秘密”。

 

在此后的數(shù)年時間里,蘇寧電器一再復(fù)制這種融資方式。蘇寧電器三次發(fā)行募集資金總額分別為4億元、12億元、24億元,合計超過40億元,每次募集資金都翻1?2倍。而對應(yīng)出讓的股權(quán)卻是26.84%、6.94%3.61%,逐次降低,“大比例轉(zhuǎn)贈股本—再融資—大比例轉(zhuǎn)贈股本—再融資??的效果出奇好。

 

當(dāng)然,蘇寧電器如此良性循環(huán)的原因,離不開公司的業(yè)績和資本市場的牛市配合。就公司的財務(wù)指標(biāo)來看,營業(yè)收入以超高的年復(fù)合增長率快速增長,凈利潤也是幾乎一年增長一倍。

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