面對全球金融危機,中國政府正在陸續(xù)出臺十大行業(yè)的重整振興規(guī)劃。上周,汽車、鋼鐵產業(yè)振興規(guī)劃頒布之后,市場反映積極。承續(xù)上周,裝備制造業(yè)的產業(yè)振興規(guī)劃也漸行漸近。裝備制造業(yè)系傳統(tǒng)制造業(yè)的上游,為眾多最終消費品產業(yè)的生產過程提供資本品,是實物化了的技術,聚焦了國內產業(yè)升級、后工業(yè)化趨勢和技術進步等數個政策意愿的著力點,因而,盡管整個機械制造行業(yè)受國際市場萎縮影響較大,但該產業(yè)內部的裝備制造業(yè)將在下列四大因素的推動下,獲得行業(yè)利潤的有力支撐。

　　一、政策扶持力度加大

　　2008年11月國務院確定了擴大內需、促進經濟增長的十項措施。其中與裝備制造業(yè)直接關聯的措施包括:(1)加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設。(2)是加快自主創(chuàng)新和結構調整。(3)加快地震災區(qū)災后重建各項工作。(4)是在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉型改革,鼓勵企業(yè)技術改造,減輕企業(yè)負擔1200億元。(5)加大金融對經濟增長的支持力度。這些措施中,(1)和(3)為裝備制造業(yè)直接提供市場需求,(2)的重要落腳點之一是發(fā)展裝備制造業(yè),(4)為企業(yè)技術更新改造提供了直接激勵,(5)可以看作是裝備業(yè)發(fā)展的融資準備過程等。

　　關于國務院頒布的意見對裝備行業(yè)發(fā)展的推動效果,市場的發(fā)掘目前仍停留在機械制造行業(yè),缺乏進一步聚焦。

　　比如,浙商證券的研究員認為,政府4萬億投資涉及工程機械的基建項目達38000億元,扣除2008年四季提前安排的1200億,預計2009年投資規(guī)模將達18400億元左右。通常情況下,基建投資總額的7%左右將被用于采購工程機械,即2009年工程機械行業(yè)的市場總規(guī)模將在1280億元左右。實際上,考慮到政府安排項目時對技術進步的偏好,裝備業(yè)應是機械行業(yè)中受益更大的一支。

　　二、原材料下跌促盈利能力明顯改善

　　機械行業(yè)盈利能力面臨的一個有利因素是原材料價格的大幅下降。主要金屬鋼、銅、鋁以及原油等價格在2008年年末較年初均有大幅度下滑,將減輕機械行業(yè)的成本壓力,行業(yè)毛利率具備較大的提升空間。特別是,鋼材價格下跌對鋼材成本占比比較高的企業(yè)是重大利好。例如造船業(yè)等。

　　機械行業(yè)的主營業(yè)務成本率一般維持在80%左右,鋼銅鋁等占主營業(yè)務成本約在30-50%,按原材料跌價40%計,則簡單測算毛利率可提升約9-16個百分點。具體到鋼材價格方面,機械制造產品的直接與間接鋼材成本約占總成本的30%左右。目前工程機械主要用鋼(中厚板、熱軋板、型鋼等)價格2008年同期大幅下跌了25-30%,行業(yè)成本壓力得到持續(xù)緩解,由此預計2009年行業(yè)毛利率將提升5個百分點以上,增幅是歷年來罕見的。

　　三、行業(yè)出口增速仍能維持較高水平

　　機械行業(yè)近5年來的增速一直保持在30%以上,即使2008年面臨國內外經濟緊縮等負面因素的影響,但2008年1-9月增速依然達到了27.8%,出口同比增長31.91%,高出全國外貿出口增長9.6個百分點。

　　中國目前已經成為工程機械的生產和消費大國,從產業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看,進口替代的趨勢十分明顯,這個過程完成后,中國制造的的工程機械還能進而供應全球。

　　銷售額方面,中國工程機械占世界銷售額的比例穩(wěn)步提升,已由2007年的16%上升到2008年的17%。出口快速增長,最近3年出口增速分別為59%、71%、74%,出口國內銷售占比已經由2005年的19%提升到2007年的30%,未來將以每年2個點的速度上升。出口對增長的貢獻率在2007年達到48.3%,未來貢獻率將進一步提升。

　　市場的穩(wěn)定性方面,一些產品已經擁有國際客戶的忠誠度。中國的裝載機、工程起重機、混凝土機械已經成為世界最大的生產國,市場份額超過50%,裝載機和工程起重機世界市場份額超過60%。在亞洲,未來中國市場份額也將快速上升。

　　進口方面,2009年中國將超越西歐成為世界第二大市場。2007年世界市場占比最大的是北美市場,占38%。其次是西歐,占19%,中國是世界第三大市場,全球占比為14%。預計未來3年中國市場容量占比將提升至17%、20%、23%,2009年將超過西歐。

　　上述分析表明,我國工程機械的發(fā)展階段仍處于“進口替代”向“出口導向”轉變的過程之中。2009年隨著全球經濟增速放緩,預計海外銷售增速將適度回落,但整體仍可保持40%左右的增長。主要原因是在海外市場我工程機械產品的性價比較高(價格為同類的50-80%)。

　　同時,進口潛力的增加,為國內的進口替代和產業(yè)匹配打開了空間。

　　三、行業(yè)出口增速仍能維持較高水平

　　機械行業(yè)近5年來的增速一直保持在30%以上,即使2008年面臨國內外經濟緊縮等負面因素的影響,但2008年1-9月增速依然達到了27.8%,出口同比增長31.91%,高出全國外貿出口增長9.6個百分點。

　　中國目前已經成為工程機械的生產和消費大國,從產業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看,進口替代的趨勢十分明顯,這個過程完成后,中國制造的的工程機械還能進而供應全球。

　　銷售額方面,中國工程機械占世界銷售額的比例穩(wěn)步提升,已由2007年的16%上升到2008年的17%。出口快速增長,最近3年出口增速分別為59%、71%、74%,出口國內銷售占比已經由2005年的19%提升到2007年的30%,未來將以每年2個點的速度上升。出口對增長的貢獻率在2007年達到48.3%,未來貢獻率將進一步提升。

　　市場的穩(wěn)定性方面,一些產品已經擁有國際客戶的忠誠度。中國的裝載機、工程起重機、混凝土機械已經成為世界最大的生產國,市場份額超過50%,裝載機和工程起重機世界市場份額超過60%。在亞洲,未來中國市場份額也將快速上升。

　　進口方面,2009年中國將超越西歐成為世界第二大市場。2007年世界市場占比最大的是北美市場,占38%。其次是西歐,占19%,中國是世界第三大市場,全球占比為14%。預計未來3年中國市場容量占比將提升至17%、20%、23%,2009年將超過西歐。

　　上述分析表明,我國工程機械的發(fā)展階段仍處于“進口替代”向“出口導向”轉變的過程之中。2009年隨著全球經濟增速放緩,預計海外銷售增速將適度回落,但整體仍可保持40%左右的增長。主要原因是在海外市場我工程機械產品的性價比較高(價格為同類的50-80%)。

　　同時,進口潛力的增加,為國內的進口替代和產業(yè)匹配打開了空間。

　　四、適度寬松的貨幣政策有利于拉動銷售

　　研究表明,工程機械銷售收入增速與貨幣供應量增速呈現高度正相關關系。2009年適度寬松的貨幣政策有利于拉動行業(yè)銷售。由于金融服務通過投融資兩端與施工企業(yè)、工程機械租賃商、工程機械制造廠家發(fā)生聯系,信貸規(guī)模的增減對整個工程機械行業(yè)的景氣度短期影響較大。

　　五、做強做大的政策導向利于公司兼并重組

　　早在2006年中央就提出了裝備制造業(yè)振興目標,即到2010年,發(fā)展一批有較強競爭力的大型裝備制造企業(yè)集團,增強具有自主知識產權重大技術裝備的制造能力,基本滿足能源、交通、原材料等領域及國防建設的需要。

　　以市場為導向,發(fā)展壯大一批大型裝備制造企業(yè)和工程公司。對在重大技術裝備制造領域具有關鍵作用的裝備制造骨干企業(yè),要在保證國家控制能力和主導權的基礎上,支持其進行跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨所有制的重組。大型重點骨干裝備制造企業(yè)控股權向外資轉讓時應征求國務院有關部門的意見。鼓勵裝備制造企業(yè)之間、關聯企業(yè)之間、企業(yè)與科研院所之間的聯合、重組,通過多種途徑培育大型企業(yè)集團。發(fā)揮市場導向和政策支持的作用,形成一批跨行業(yè)、跨地區(qū)的集系統(tǒng)設計、系統(tǒng)集成、工程總承包和全程服務為一體的工程公司,參與國家重點工程項目的建設和管理,并積極開拓國外市場。

　　這些方針政策為行業(yè)的發(fā)展指明了方向,對市場內部的影響也較為明確。其中比較容易把握的線索是行業(yè)內龍頭公司做強做大的政策環(huán)境日益寬松,以技術進步為導向,以核心技術為紐帶的促成的兼并重組和其他類型的資本運作過程,都就會得到政策層面不同程度的支持。更應該注意到的是,應對金融危機的挑戰(zhàn),為政策層面的支持提供了絕好的機會。

　　二級市場的機會還包括,由于裝備行業(yè)板塊股價較低,更容易成為機構通過二級市場兼并收購的對象,這極大的提高了這一板塊未來股價出現較大波動的可能,提供了個股的操作機會。