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王駿：2016年利率下行刺激了房地產(chǎn)，提升了大宗商品配置需求，一定程度上從資金推動了市場的火爆行情。但是市場的火爆主要因素仍然是其供需基本面，資金只是次要因素，我并不認(rèn)同2016年是資金推動市。
對比大宗商品，2016年除了大漲的黑色系，也有下跌的品種，比如玉米、玉米淀粉等。即使大漲的黑色商品當(dāng)中，漲幅也是有明顯區(qū)別的，雙焦?jié)q幅是翻倍的，鋼材漲幅剛過60%，同為鋼材的螺紋與熱軋卷板漲幅也有明顯區(qū)別，資金偏好的螺紋鋼2016年并沒有跑贏熱軋卷板。
2017年的行情有區(qū)別于2016年的基本面，2016年鋼鐵需求同比增加0.9%，而供給則同比增加0.4%，上漲的主要基礎(chǔ)在于需求，下半年的雙焦行情也是基于其下游鋼鐵產(chǎn)量增加，與自身“去產(chǎn)能”的同時也去產(chǎn)量之間的錯配。
我們預(yù)計，2017年鋼鐵需求端將弱于2016年，但是“去產(chǎn)能”將更多沖擊產(chǎn)量，在需求尚未大幅下滑的時間窗，存在供不應(yīng)求的牛市行情，去產(chǎn)能執(zhí)行力度決定了鋼價的高度，且同時也會催生鐵礦的結(jié)構(gòu)性行情。
我們認(rèn)為2017年的主要矛盾點在供給端而非需求端，尋求機(jī)會更多需要從供給端來挖掘。
華爾街見聞：從去年行情看，貿(mào)易商在整個商品市場價格波動中扮演著什么角色?
王駿：貿(mào)易的本質(zhì)是商品的交換，一般表現(xiàn)形態(tài)則是商品的流通，它把價值鏈的上下游、生產(chǎn)者和消費(fèi)者密切的聯(lián)系起來，是整個價值鏈條中重要的一環(huán)。但很久以來，每當(dāng)商品價格發(fā)生變化時，很多機(jī)構(gòu)或分析師更多是從“供給”、“產(chǎn)量”、“庫存”、“需求”等方面進(jìn)行基本面分析，卻很少從作為市場重要主體之一的貿(mào)易商層面去關(guān)注作用于商品的因素。2016年商品表現(xiàn)強(qiáng)勢，大幅反彈，貿(mào)易商在整個商品市場價格波動中扮演著重要的“穩(wěn)定器”的角色。比如：鋼貿(mào)企業(yè)，當(dāng)鋼材價格下跌到一定程度(鋼貿(mào)企業(yè)的心理價格)，鋼貿(mào)企業(yè)則會低價買進(jìn)鋼材，從而會支撐鋼價;反之，當(dāng)鋼材價格上漲到一定程度，鋼貿(mào)企業(yè)則會高價賣出鋼材，從而會抑制鋼價上漲。
華爾街見聞：2017年“一帶一路”將進(jìn)入正式推進(jìn)階段、特朗普上任后將加大基建，這兩大因素會否給有色金屬帶來一波周期性機(jī)遇?
王駿：中國的“一帶一路”進(jìn)入實質(zhì)性實施階段，美國將啟動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，這均對有色金屬形成宏觀環(huán)境的利多，包括銅、鋅和鎳。
從有色金屬基本策略來說，一個是逢低做多銅的主力合約，邏輯是從去年四季度開始通縮結(jié)束和礦的減少這兩個邏輯還是有持續(xù)性的。